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サイトによってmNAVが違う理由

最終更新 2026-11-07

あるサイトは0.8×、別のサイトは1.1×、会社自身のサイトは1.2× — 同じ日の同じ会社なのに。どこかが必ず間違っているわけではありません。4つの選択が数字を変えるのです。比べる前にそれらをそろえれば、差の大半は消えます。

① 計算式 — 負債を含むか？どの株式数か？

これが最大の違いです。シンプルmNAVは時価総額だけをコイン価値で割ります。基準mNAVは負債と優先株を足して現金を引きます。企業方式はさらに完全希薄後株式数を使います。Strategy（MSTR）の現在値は、シンプル0.82×、基準1.08×、企業方式1.14×です。多くのトラッカーサイトはシンプルな数字を「mNAV」と呼び、企業のサイトは希薄後の数字を公表しています。mNAVとは？と希薄化をご覧ください。

② 株式数 — どの株式を数えたか？

• 複数の株式クラス：StrategyにはクラスAとクラスBがあり、交換可能なユニットを持つUp-C構造の会社もあります。上場しているクラスAだけを数えると時価総額が小さくなり、mNAVが下がります。当サイトは全クラスを合計します。
• 株式併合の前と後：1対40の株式併合をした会社に併合前の株式数を使うと、mNAVは40倍ずれます。
• プレファンデッド・ワラント：行使価格がほぼゼロのワラントは実質的に株式であり、時価総額を一致させるには含める必要があります。

③ 保有量の基準日 — いつ開示された数字か？

毎週報告する会社もあれば、四半期ごとにしか報告しない会社もあります。あるサイトが前の四半期の保有量を使い、別のサイトが今週の数字を使えば、結果は異なります。当サイトはすべての入力値に日付と出所リンクを付け、30日より古いものはオレンジ色で示します。現金と負債も同じで、四半期報告が出ると跳びます。

④ 価格の時点と通貨

日中の価格か前日の終値か、どの取引所のコイン価格か、何分前のものか — それだけで数%は上下します。米国外の企業では為替も入ってきます。当サイトはコイン価格を5分ごと、株価を取引時間中は5分ごと・時間外は30分ごとに更新し、その時刻をフッターに表示しています。英国株はペンス建てで表示されるため、100倍の差が出る典型的な落とし穴です。

比べるときのチェックリスト

1. 相手のサイトのmNAVが負債を含むかを確認します（たいてい計算方法のページや列のツールチップにあります）。シンプルmNAVなら、当サイトのはしごの1段目と比べてください。
2. 完全希薄後株式数を使っているかを確認します。企業のサイトは3段目と一致します。
3. 保有量と株式数の基準日を比べます。
4. それでも違うなら、株式クラス、株式併合、ワラントを見ます。当サイトの入力値の表の注記に、その扱いを明記しています。

当サイトが3つの値をすべて表示するのはこのためです。どのサイトと比べても、いずれかの段が同じ定義になっています。正確な計算式は計算方法ページにあります。

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