Guia › Acima de 1× é caro, abaixo de 1× é barato?

Acima de 1× é caro, abaixo de 1× é barato?

Última atualização 2026-11-07

Um mNAV acima de 1× é chamado de prêmio; abaixo de 1×, de desconto. Mas "evite acima, compre abaixo" é só meia verdade. Sem perguntar por que o número é o que é, é fácil tomar a decisão ao contrário.

Quando o prêmio é "merecido"

As empresas de tesouraria vendem novas ações quando a ação vale mais do que suas moedas e compram moedas com o dinheiro arrecadado. Se uma empresa a 2× vende uma ação lastreada em 1 moeda pelo preço de 2, ela consegue comprar 2 moedas. Os acionistas existentes acabam com mais moedas por ação. Isso é o crescimento de moedas por ação, que as empresas publicam com nomes como "BTC Yield".

Então, um prêmio é na verdade um preço sobre "quão rápido esta empresa consegue aumentar as moedas por ação". Com uma taxa de crescimento alta, o prêmio é recuperado em poucos anos. Este site mostra esse número como ponto de equilíbrio na tabela de cálculo de cada página de empresa — os anos que o prêmio leva para desaparecer no ritmo atual.

Se as moedas por ação estão encolhendo enquanto o prêmio persiste, esse prêmio se sustenta apenas na expectativa. O crescimento de moedas por ação da Strategy (MSTR) neste ano é -6.7% (ações básicas — pode diferir do número diluído que a empresa divulga).

Quando o desconto não é "barato"

Parece barato por causa da dívida: o mNAV simples ignora a dívida. Uma empresa cuja dívida é metade do seu valor cripto pode mostrar um mNAV simples de 0.6× enquanto seu mNAV com dívida fica perto de 1×. A Metaplanet (3350.T) marca atualmente simples 0.60× / principal 0.88×. É por isso que as tabelas aqui usam o número principal.
Não há como devolver as moedas: se a empresa não tem plano de vender moedas e distribuir dinheiro, o desconto pode simplesmente persistir. Algumas empresas de fato venderam suas moedas e mudaram de negócio.
Custos e confiança: manter uma empresa custa dinheiro todo ano, e se o mercado desconfia da administração ou do auditor, o desconto aumenta. É pelo mesmo motivo que este site exclui empresas cuja posição declarada é muitas vezes maior que seu valor de mercado, mas não pode ser verificada por meio de um custodiante.
Suspensão de negociação e risco de deslistagem: uma ação suspensa não pode ser comprada a nenhum número.

O quadro neste momento

Das 53 empresas deste site, 28 estão abaixo de 1× e a mediana é 0.87×. Em meados de 2025 a maioria estava acima de 1×, mas, à medida que empresas parecidas se multiplicaram e os preços das moedas corrigiram, os prêmios encolheram. A mediana por moeda ao longo do tempo está na página Tendência.

O que ler junto com o número

mNAV principal	com dívida, ações preferenciais e caixa	a base para comparar empresas
Dívida/NAV	(dívida + ações preferenciais) ÷ valor cripto	a empresa aguenta sua dívida se as moedas caírem 30%?
Crescimento de moedas/ação	variação das moedas por ação	o prêmio é merecido?
Data da posição	data do último registro	números antigos podem não refletir a realidade (mostrados em laranja)
Compras líquidas	compras em 7 e 30 dias	ainda está comprando? — página Por moeda

Em resumo, o mNAV não é a resposta para "barato ou caro", mas o número que inicia a pergunta. Por que ele é o que é pode ser verificado em cada página de empresa, na escada de cálculo e na tabela de dados de entrada com fontes.

Não é recomendação de investimento · os números deste artigo são atualizados ao vivo