Guia › Por que a diluição muda o número

Por que a diluição muda o número

Última atualização 2026-11-07

Diluição significa que o número de ações cresce, então cada ação representa uma fatia menor. As empresas de tesouraria dependem muito de notas conversíveis, ações preferenciais e opções, por isso o mNAV muda conforme você conta as ações "de hoje" ou "depois que tudo for convertido".

Uma analogia com pizza

Uma pizza é cortada em 8 fatias e 8 pessoas têm uma cada. Mas outras duas pessoas têm "cupons para uma fatia mais tarde". Quando os cupons são resgatados, a pizza passa a ter, na prática, 10 fatias, e cada parte cai de 1/8 para 1/10. Os cupons são as notas conversíveis, opções e warrants; as fatias são as ações.

Duas contagens de ações

Ações básicas	421,977,908	ações realmente em circulação hoje; a base do valor de mercado neste site
Ações totalmente diluídas	451,577,000	supondo que todo cupom seja convertido; só são usados números divulgados pela empresa

Para a Strategy (MSTR), a diferença é de cerca de 7.0%. O valor de mercado sobre ações totalmente diluídas é maior nessa proporção, e o mNAV também.

Por isso existem quatro números

Duas contagens de ações (básicas, totalmente diluídas) × dois tratamentos da dívida (excluída, incluída) = quatro combinações. Este site mostra três delas na escada de cálculo de cada página de empresa.

mNAV simples	0.82×	ações básicas · sem dívida
mNAV (principal)	1.08×	ações básicas · com dívida
Estilo da empresa	1.14×	ações totalmente diluídas · com dívida — a definição que a Strategy e outras publicam

(O quarto, totalmente diluído sem dívida, aparece apenas na tabela de cálculo da página da empresa.) Quando o mNAV oficial de uma empresa difere do número principal deste site, este é quase sempre o motivo, e o terceiro degrau da escada vai coincidir.

Diluição é ruim?

Não por si só. Se as moedas compradas com as novas ações crescem mais rápido do que o número de ações, as moedas por ação na verdade aumentam. O crescimento de moedas por ação do guia anterior é exatamente esse teste. Por outro lado, se as conversíveis virarem ações depois que o prêmio desapareceu, as moedas por ação caem.

Uma ressalva: a contagem totalmente diluída é uma premissa da própria empresa. Dependendo das condições de conversão (o preço acima do qual as notas se convertem), parte dela pode nunca acontecer, por isso este site mostra o terceiro degrau apenas para empresas que publicam um número totalmente diluído.

Onde encontrar

O terceiro degrau da escada de cálculo abaixo do título de cada página de empresa (por exemplo, MSTR), com a contagem totalmente diluída e o link da fonte.
As linhas "ações" e "ações totalmente diluídas" da tabela de dados de entrada — data do registro e link para cada uma.

Não é recomendação de investimento · os números deste artigo são atualizados ao vivo